会员注册 | 登录|微信快捷登录 QQ登录 微博登录 |帮助中心 精品学习网 专业在线学习考试资料文档分享平台

资产证券化(ABS)

收 藏 此文档一共:39页 本文档一共被下载: 本文档被收藏:

显示该文档阅读器需要flash player的版本为10.0.124或更高!

关 键 词:
  文库屋所有资源均是用户自行上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作他用。
文档介绍
201 资产7 证券化 Asset-backed Securities ****方式比较 项目 中期**** 公司债 企业资产证券化 银行贷款 法律依据 《银行间债券市场非金融企业债务 《公司债券发行试点办法》 《证券公司及基金管理公司子公 《商业银行法》、《贷 ****工具管理办法》等 司资产证券化业务管理规定》 款通则》 监管机构 审核机构 中国银行间市场交易商协会 中国证监会 中国证监会 银监会 审核速度 交易市场 中国银行间市场交易商协会 中国证监会 交易所 / 基金业协会 贷款银行 投资者群体 ****成本 2-3 个月 2-3 个月 10 个工作日 1-2 个月 发行主体 银行间市场 交易所市场 交易所大宗交易 无 银行、保险 保险、基金 券商、基金、保险 无 低 低 较低 较高 金融机构、企业 上市公司(含海外上市) 各类企业 各类企业 受企业存贷比限制 发行规模 总规模不超过净资产的 40% 总规模不超过净资产的 40% 无净资产比例限制,根据未来现 金流贴现 募资投向 限制较少 限制较少 限制较少 受国家政策及银行监管 主要优势 审核快、利率低 发行规模不计短券中票额度 规模及评级不受主体信用及偿债 审批速度快 能力的限制; 主要缺点 规模受限 只适用于上市公司 符合一定条件下可出表,不增加 短期为主,****成本高 负债率; ,规模受限; 审核速度快; 流动性不足,****成本略高 资产证券化类型 信贷资产证券化 2014 年 11 月,银监会下发相关通知,标志信贷资产证券化业务迈入备案制 资产支持专项计划 2014 年 11 月,证监会发布《证券公司及基金子公司资产证券化业务管理规 定》及相关配套规则,企业资产证券化实行备案制。 资产支持****( ABN ) 据了解,交易商协会对《银行间市场非金融企业资产支持****指引( 2015 年 版)》正在征求意见。 资产支持计划 2015 年 9 月,****发布了《资产支持计划业务管理暂行办法》的通知。 资产证券化类型与 SPV 资产支持证券信托计划 资产支持专项计划 资产支持**** 项目资产支持计划 主管部门 央行、银监会 证监会 银行间交易商协会 **** 发起人 银行业金融机构 实际操作中主要是非金融企业和 非金融企业 未明确规定 投资者 银行间市场投资者 金融租赁公司 基础资产 合格投资者,合计不超过 200 人 公****行面向银行间市场所有投 未明确规定 信贷资产 资人,非公****行面向特定机构 SPV 负面清单制度《资产证券化基础 投资者 依据 资产负面清单》 符合法律法规规定,权属明确, 资产种类限于信贷资产(企业商 能够产生可预测现金流的财产、 业贷款、住****及商业性不动产抵 财产权利或组合 押贷款、个人消费贷款、小额贷 款公司发放的贷款、****贷款 、汽车****贷款)、金融租赁应 收款和每年获得固定分配的收益 且本金回收和上述收益分配设置 信用增级的股权资产 特定目的信托 资产支持专项计划 不强制要求设立特殊目的公司 项目资产支持计划 ( SPC ),可以使用特殊目的的 《金融机构信贷资产证券化业 《证券公司及基金管理公司子公 账户隔离的资产支持形式,也可 《中国****保险资金运用监管 务试点监督管理办法》 司资产证券化业务管理规定》 以引入其他形式的 SPV 部资金部函( 2014 ) 197 ****》 《关于信贷资产证券化备案登 记工作流程的通知》 《银行间债券市场非金融企业资 产支持****指引》 基础资产属性 基础资产主要类型 —— 基础设施相关 企业 基础资产 典型项目 水务公司 自来水与中水收入 富阳水务资产收费收益权资产支持专项计划 水务公司 泰兴市滨江污水处理收费权资产支持专项计划 供热企业 污水处理费 合肥热电供热合同债权资产支持专项计划 云南保山苏帕河水电资产支持专项计划 发电企业 供热、供暖收费权 平安凯迪电力上网收费权资产支持专项计划 江油鸿飞天然气收费合同债权资产支持专项计划 发电销售收入(水电、火电、 煤电、生物质电) 曲胜高速公路车辆通行费收益权资产支持专项计划 天然气及其他燃气 供气收费权 南京公交集团公交经营收费收益权资产支持专项计划 生产企业 昆明西公路枢纽客运代理费资产支持专项计划 美兰机场信托受益权资产支持专项计划 高速公路企业 高速公路收费权 大丰海港港口有限责任公司港口服务费收益权资产支持 专项计划 交通管理企业 大桥或****收费权 公交公司 公交客票收费权 客运站 客运代理费(进站服务) 机场 航空服务经营收费 港口 港口服务经营收费 基础资产主要类型 —— 基础设施相关 企业 基础资产 典型项目 ****租赁公司 租赁债权 远东五期资产支持专项计划 小贷公司 小贷债权 银行 信托受益权 中金 - 蚂蚁微贷小额贷款资产支持专项计划 信托公司 信托受益权 国君资管恒信 1 ****资产支持专项计划 智诚****信托受益权资产支持专项计划 证券公司 股票质押回购债权 方正证券股票质押式回购债权资产支持专项计划 证券公司 两融债权 华泰国君融出资金债权 1 ****资产支持专项计划 互联网金融 / 消费信 消费贷款 京东白条应收账款债权资产支持专项计划 分期乐 1 ****资 贷公司 产支持专项计划 保理公司 保理债权 方正保理****资产支持专项计划 公积金中心 公积金贷款 汇富武汉住****公积金贷款资产支持专项计划 基础资产主要类型 —— 不动产财产或不动产收益权 企业 基础资产 典型项目 商业物业(写字 租金收入 长安一****资产支持专项计划 楼、大型商超) 重庆西永微电子产业园区租赁债权资产支持专 工业园区 租金收入 项计划 扬州保障****信托受益权资产支持专项计划 ****公司 保障**** 持有物业的企业 基金份额 / 项目公司股权 招商创融 - 天虹商场 ( **** ) 资产支持专项计划 ( 类 REITS) 海航浦发大厦资产支持专项计划 —— 应收账款 企业 基础资产 典型项目 设备制造类 / 贸 应收账款 中国电子应收账款****资产支持专项计划 易类 / 建筑类等 华鑫 - 中国化工集团应收账款资产支持专项计划 企业 民生银行安驰 1 ****汇富资产支持专项计划 基础资产主要类型 —— 经营性收费收入 企业 基础资产 典型项目 航空公司 航空客票收入 海南航空 1 期 BSP 票款债权资产支持专项计划 主题公园 入园凭证 广州长隆、欢乐谷 自然景区 入园凭证 云南文产巴拉格宗入园凭证资产支持专项计划 景区(特别项 目) 索道乘坐凭证 ****八达岭索道乘坐凭证资产支持专项计划 学校 影院 学费收入 昆明理工大学津桥学院资产支持专项计划 酒店 观影凭证 星美国际影院信托受益权资产支持专项计划 经营收入 汇富河西嘉实 1 ****资产支持专项计划 企业 商业承兑汇票 —— ****资产 银行承兑汇票 基础资产 典型项目 应收账款 + 支付手段, 江苏银行、平安银行、民生银行 ****收益权 江苏银行 ****收益权 资产证券化业务基础资产负面清单指引 第一类:涉及地方****或平台的基础资产 1. 以地方****为直接或间接债务人的基础资产,但 PPP 模式除外 2. 以地方****平台公司为债务人的基础资产 第二类:现金流不稳定的基础资产 1. 矿产资源开采收益权、土地出让收益权等产生现金流能力具有较大不确定性的资产 2. 不能直接产生现金流、仅依托处置资产才能产生现金流的基础资产 第三类:不动产相关基础资产 1. 因空置等原因不能产生稳定现金流的不动产租赁债权 2. 待****或在建比超过 10% 的基础设施、商业物业、居民****等不动产或相关不动产收益权,当地****证明已列入国 家保障****计划并已开工建设的项目除外 第四类:其他 1. 违法违规资产 2. 法律界定及业务形态属于不同类型且缺乏相关性的资产组合 3. 最终投资标的为负面清单资产的信托计划受益权等 资产证券化监管问答 一、对于污水处理费、垃圾处理费、****还贷高速公路通行费等收费,其按照“污染 者 / 使用者付费”原则由企业或个人缴纳,全额上缴地方财政,专款专用,并按照约 定返还给公****品或公共服务的提供方。请问上述收费权类资产是否可以作为资产证 券化的基础资产? 答:上述为社会提供公****品或公共服务,最终由使用者付费,实行收支两条线管理,专 款专用,并约定了明确的费用返还安排的相关收费权类资产,可以作为基础资产开展资产 证券化业务。该类基础资产应当取得地方财政部门或有权部门按约定划付购买服务款项的 承诺或法律文件。   以该类资产为基础资产的,管理人应当在尽职调查过程中详细了解提供公****品或公 共服务企业的历史现金流情况,约定明确的现金流返还账户。管理人应当对现金流返还账 户获得完整、充分的控制权限。 二、对于现金流入中包含****财政补贴的可再生能源发电、节能减排技术改造、能源 清洁化利用、新能源汽车及配套设施建设、绿色节能建筑等领域的项目,请问现金流 中的****财政补贴部分是否可以作为资产证券化的基础资产? 答:我会积极支持鼓励绿色环保产业相关项目比照各交易场所关于开展绿色公司债券试点 通知的相关要求,通过资产证券化方式****发展。上述项目现金流中来自按照国家统一政 策标准发放的****财政补贴部分(包括价格补贴),可纳入资产证券化的基础资产。 资产证券化监管问答 三、对于****与社会资本合作( PPP )项目开展资产证券化,请问相关 PPP 项目的范 围应当如何界定? 答:****与社会资本合作( PPP )项目开展资产证券化,原则上需为纳入财政部 PPP 示范 项目名单、国家发展改革委 PPP 推介项目库或财政部公布的 PPP 项目库的项目。 PPP 项目 现金流可来源于有明确依据的****付费、使用者付费、****补贴等。其中涉及的****支出 或补贴应当纳入年度预算、中期财政规划。 四、对于单一信托受益权进行资产证券化,请问有哪些关注要点? 答:以单一信托受益权为基础资产,基础资产除必须满足现金流****、持续、稳定、可预 测的要求之外,还应当依据穿透原则对应和锁定底层资产的现金流来源,同时现金流应当 具备风险分散的特征。无底层现金流锁定作为还款来源的单笔或少笔信托受益权不得作为 基础资产。 五、对于以****租赁债权为基础资产进行资产证券化,请问有哪些关注要点? 答:以****租赁债权为基础资产的,管理人除应当对出租人与承租人租赁合同的商业合理 性、租赁物评估价值的合理性、承租人偿还租金的还款安排、租赁公司的内控制度和资产 服务能力等出具核查意见以外,还应对基础资产所实现的风险分散程度以及资产支持证券 是否有足够的信用增级做出相关披露和说明。 ABS 发行现状 数据截止 2017 年 5 月 22 日 发展概况 发展概况 发展概况 发展概况 发展概况 发展概况 企业资产证券化市场份额 ABS 的财务处理 基础资产 债权 收益权 风险报酬转移情况 风险报酬基本转移,比如原始权益人或其 风险报酬转移不足,原始权益 风险报酬无法转移 会计处理原则 。 是否“出表” 母公司不提供****或反****。 人或其母公司仍存在一定被追 收到募集资金的会计处理 (不考虑原始权益人****次级 偿的风险。 部分) 可以认定为“真实出售” 不能认定为“真实出售” 可以 不能 借:银行存款 借:银行存款 贷:出售资产所对应的科目:如:持 贷:****应付款 有到期投资或****债券投资,应收账款 等 投资收益 (差额部分) 对财务比率的主要影响 1. 收到募集资金时资产负债率基本不变 1. 收到募集资金时资产负债总额同时增加,从而 资产负债率 ; 资产负债率增加; 2. 将募集资金归还债务时,资产负债总额同时降 低,资产负债率有所下降; 流动比率 / 速动比率 1. 收到募集资金时有所增加; 2. 将募集资金归还流动负债时变化不大; 3. 将募集资金归还非流动负债时下降至初始水平(假定其他流动资产和流动负债不变的情况 下) 总资产收益率 / 总资产周转率 1. 收到募集资金时有所下降; 2. 将募集资金归还负债时有所上升 主要操作环节 所谓“基础资产”,是指企业用做资产证券化发行载体的那部分 财产或财产权利。 确 基础资产可以是单项财产或财产权利,也可以是多项财产或财产 定 基 础 资 产 设 SPV 权利组成的资产池。 立 基础资产应具备的条件(审核关注要点) 资 • 是否属于负面清单范畴; 产 • 基础资产能在未来可以产生****、可预测的现金流,且可特定化的财产权利 转 让 或者财产。 • 企业对基础资产拥有真实、合法、完整的所有权。 信 • 基础资产可合法转让。 用 • 基础资产具有****、真实、稳定的现金流量历史记录。 增 • 基础资产为能够产生未来现金收益的合同权利的,有关合同应当真实、合法 级 ,未来收益金额能够基本确定。 信 • 基础资产无抵押、****以及其他权利限制 用 评 级 注 册 备 案 证 券 发 行 维 护 和 偿 还 主要操作环节 设立 SPV 的目的:为了最大限度地降低原始权益人的破产风险对 确 证券化的影响,即实现被证券化资产与原始权益人其他资产之间 定 基 础 资 产 的“风险隔离”。 设 SPV SPV 是“不破产”实体 立 资 • 经营范围限制:只能从事与证券化有关的业务活动。 产 转 让 信 • 债务限制:除了履行证券化交易中确立的债务及****义务以外,不应发生其 用 他债务,也不应为其他机构或个人提供****。 增 级 信 • 并购和重组限制:在资产支持证券尚未清偿完毕的情况下, SPV 不能进行清 用 算、解体、兼并及资产的销售或重组等影响 SPV ****和连续经营的活动。 评 级 SPV 的模式:主要有信托和公司两种形式 注 册 备 • 目前我国的企业资产证券化主要采用由证券公司发起的“专项资产管理计 案 划”的类信托模式。 证 券 发 行 维 护 和 偿 还 主要操作环节 资产转让的主要方式: 确 • 让与:原始权益人无需更改、终止与原始债务人之间的合约,直接将资产 定 基 础 资 产 设 SPV (债权)转让给 SPV ,但须履行通知债务人的程序。 立 资 • 债务更新:原始权益人与原始债务人之间的债权债务关系终止,由 SPV 和 产 转 让 原始债务人重新签订新的债权债务合约。 信 • 从属参与:原始权益人无需更改、终止与原始债务人之间的合约。 SPV 先 用 向投资者发行资产支持证券,然后将筹集到资金转贷给原始权益人。原始权 增 级 信 用 评 级 注 益人用对原始债务人的债权作为本借贷的****。 册 资产转让根据不同的情况可被定性为真实出售和********。 备 案 以真出销售的方式转移资产是实现风险隔离的主要手段,也是多 数资产证券化追求的目标。 证 券 发 行 维 护 和 偿 还 确 主要操作环节 定 基 外部增级 础 资 • 第三方**** 产 SPV 设 立 • 流动性支持 • 银行**** 资 • 信用保险 产 转 内部信用增级 让 • 优先次级的分层结构 信 • 未来现金流超额覆盖 用 • 超额抵押 增 • 现金储备帐户 级 • 回购条款 信 用 评 级 注 册 备 案 证 券 发 行 维 护 和 偿 还 主要操作环节 法律法规风险 确 • 基础资产的权属,投资者的优先追索权 定 基 础 资 产 • 基础资产转让、买卖过程中的权利完善 设 SPV • 基础资产对应经营性资产的安全性 立 基础资产的信用质量 资 • 基础资产自身的历史信用情况 产 转 让 信 • 外部信用提供者的信用状况 用 增 交易结构 级 信 • 产品结构:规模、期限、分配频率、产品分层等 用 评 级 • 现金流的分配方式 注 • 损失的分配方式 册 管理和操作风险 备 • 资金的混用 案 • 再投资的安全性 证 • 各中介机构的服务质量和信用质量 券 发 行 维 护 和 偿 还 确 主要操作环节 定 基 注册机构:交易所、报价系统 础 项目性质:由证券公司发起的资产支持专项计划 资 主要法规依据 产 SPV 设 立 • 《上海证券交易所资产证券化业务指引》 • 《深圳证券交易所资产支持证券挂牌条件确认业务指引》 资 • 《机构间私募产品报价与服务系统资产证券化业务指南》 201603 产 转 让 信 用 增 级 信 用 评 级 注 册 备 案 证 券 发 行 维 护 和 偿 还 主要操作环节 确 备案部门:基金业协会(管理人通过基金业协会备案管理系统以电子方式报送备案材 定 基 料) 础 资 产 项目性质:由证券公司发起的专项资产管理业务 设 SPV 主要法规依据 立 • 《资产支持专项计划备案管理办法(征求意见稿) 》 资 产 转 让 • 《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务信息披露指引》 信 用 增 级 信 用 评 级 注 册 备 案 证 券 发 行 维 护 和 偿 还 主要操作环节 由证券公司承销 确 目前的主要投资者主体 定 基 础 资 产 • 财务公司 设 SPV • 证券投资基金 立 • 大型企业集团 资 • 信托公司 产 转 让 • 保险公司、等境内合格投资者 信 • QFII 限制正在逐步放开 用 增 流动性安排 级 信 • 证券交易所、股转系统、机构间私募产品报价与服务系统、证券公司柜台市场以 用 及中国证监会认可的其他证券交易场所 评 级 期限 注 册 备 • 受目前投资者主体和流动性的制约,已发行的资产证券化产品的期限一般都在 5 案 年以内 利率 证 • 根据发行时的市场情况而定。 券 发 行 维 护 和 偿 还 确 主要操作环节 定 基 原始权益人需保证基础资产的持续、稳定经营,并按约定及时将 础 基础资产产生的现金流划转至专项计划的帐户。 资 证券公司负责对计划资产进行管理。 产 SPV 设 立 • 在证券还本付息之前,证券公司可将沉淀在计划帐户内的资金投资于安全性 和流动性较高的货币市场工具。 资 产 • 在每个还本付息日的五个工作日之前,证券公司必须将这些投资变现,备足 转 足够的资金,以便在还本付息日通过中国证券登记结算公司向投资者足额偿 让 付本息。 信 • 如在还本付息日计划帐户内的资金出现不足,则启动外部****或其他偿债保 用 障措施。 增 级 评级机构需要对资产支持证券进行跟踪信用评级。 在证券存续期间,证券公司、托管机构和信用评级机构必须履行 信 信息披露义务,定期公告至少每季度一次。 用 计划到期后不得展期。 评 级 注 册 备 案 证 券 发 行 维 护 和 偿 还 挂牌不同之处 平安银行车贷 海印******** 资金的划转 贷款本息 海印股份 保证人 按月偿还 (海印集团) 特定期间 经营收益 信托贷款 应收账款 提供**** 质押 投资信托计划 原始权益人 (浦发银行) 海印资金信托 转让款 贷款资金监管 (大印信托) 信托收益权 资金保管 保管人 / 资金监管方 (浦发银行) 信托利益 转让信托 按年支付本金及收益 按月分配 收益权 资产支持证券 ****资金 海印股份专项 资金托管 持有人 资产支持证券 资产管理计划 设立 / 管理 专项计划 登记托管机构 计划管理人 托管银行 支付代理机构 推广机构 (平安银行) (中证登深圳公司) (中信建投证券) 远东租赁 差额支付承诺人 管理人 / 推广机构 交易关系 ( 远东租赁) (中信证券) 现金流 信用增级 设立并管理计划 受益凭证持有人 登记、托管与交易 原始权益人 / 转让基础资产 远东****专项 发行受益凭证 资产服务机构 募集资金 资产管理计划 ****资金 中证登上海公 ( 远东租赁) 司、交易所 资金托管服务 资金监管服务; 流动性支持 监管银行 托管银行 (交通银行) / 流动性支持机构 ( 交通银行上海分行) 律师事务所 南京公用污水 南京公用控股 《基础资产 中信证券 法律关系 买卖协议》 现金流 基础资产现金流(如 《监管协 专项计划募 设立并管理 交易所 有不足,由南京公用 议》,授权 集资金 控股补足) 与承诺 《托管协议》 南京公用控股 《上市协议》 招商银行 / 招商银行南 专项计划 京分行 受益凭证本 《 证券登记服 ****资金 《****协议》 《****合同》 金和收益 务协议》 南京城建 中证登深圳公司 受益凭证本 受益凭证持有人 金及收益 律师事务所 评级机构 会计师事务所 评估机构 应收账款 金宝大厦 需要注意的问题 基础资产是否符合开展证券化的条件 权属是否明晰、基础交易是否真实、基础资产构成、收费等是否有法律依据等 基础资产转让的合法性和有效性 是否存在第三方的优先求偿权、是否经主管部门批准、基础资产为债权的,债务人对债权人是否享有抗辩权、抵销 权及其风险缓释措施等 基础资产与原始权利人破产风险隔离的有效性 基础资产现金流的稳定性和可预测性 信用增级措施 关联交易 时间和成本 Ø****金额: • 一般为未来现金流之和的 0.7 倍,具体以实际情况为准。 Ø****成本: • 发行票面利率:根据评级结果和市场行情而定 • 券商管理费、销售费:协商确定 • 各中介机构固定费用(含会计师、律师、评级等,共计 100 万元以内) Ø操作时间: • 资料齐全的情况下可 2 个月内完成。 Thank you 谢谢大家!

当前资源信息

高级会员

爱学习共有文档721 篇

编号:WENKUWU707

类型: 金融财经

格式: pptx

大小: 2.36 MB

上传时间:2018-05-30

相关搜索

关于我们-联系我们-网站声明-文档下载-网站公告-版权申诉-网站客服

文库屋  www.wenkuwu.com (精品学习网 专业在线学习考试资料文档分享平台)

本站部分文档来自互联网收集和整理和网友分享,如果有侵犯了您的版权,请及时联系我们.
© www.topstudy.com.cn 2016-2012 精品学习网 版权所有 并保留所有权  ICP备案号:  粤ICP备14083021号-8              

收起
展开